在国际货币基金组织（货币基金组织）批准了70亿美元的延长基金安排（EFF）之后，巴基斯坦收到了第一笔10亿美元的贷款。此后不久，卢比的汇率出现了上升，因为IMF的贷款也将使多边和双边借贷变得更加容易。

根据国际货币基金组织的说法，新的三年信贷计划将需要“健全的政策和改革”，以支持巴基斯坦政府“加强宏观经济稳定，解决深层次的结构性挑战，并为更强劲、更具包容性和弹性的增长创造条件”。与此同时，IMF警告称，巴基斯坦的脆弱性和结构性挑战依然严峻。

国际货币基金组织为巴基斯坦提供了为期9个月的备用安排（SBA），该安排于上个财政年度到期。由此产生的两个合乎逻辑的问题是：为什么巴基斯坦不得不连续寻求IMF的信贷安排？有没有办法摆脱IMF的贷款？

国际货币基金组织（IMF）计划的根本缺陷，无论给它们起什么名字，都是治标不治本。这就是为什么尽管巴基斯坦自上世纪60年代以来一直是该基金的常客，但它仍然依赖该基金来拯救其经济。

信贷计划就像一个社会安全网。每一次都提供了短期的喘息机会，并在一段时间内创造了事情开始好转的印象。

然而，从长远来看，信贷和收入支助方案都必须创造条件，使受益人不必认购这些方案。这是最终的试金石，应该以此来判断每一个的效力。然而，每个人都会产生一种自满感，这有助于使接受者的依赖永久化。

巴基斯坦在1988年和1993年连续与国际货币基金组织签署了方案。这些被称为结构调整方案的贷款安排使巴基斯坦彻底开放其经济，而经济管理人员和国内工业都没有为此做好准备。

从1988-89年的225%，到1992-93年，最高适用进口关税削减到100%。1992-93年的平均适用关税为91%，1995-96年降至51%。

关税削减迫使国内工业面对日益激烈的外国竞争，而没有发展其应对竞争的能力，从而使经济走上了尚未恢复的过早去工业化的轨道。

过早去工业化指的是一国经济发展过程中的一种失常，即制造业在总产出中的份额开始下降，而工业尚未达到全面发展。服务业的增长不成比例，但由于没有工业发展的支撑，它缺乏竞争力和复杂性。

以巴基斯坦为例，制造业占gdp的比例在20世纪90年代平均为15%，在接下来的20年里分别下降到12%和13%。目前，制造业仅占经济总量的11%。

在一个面临去工业化的国家，出口增长往往远远落后于进口增长，因为对制成品的需求超过了供应。在我们的情况下，高出生率远远超过了非劳动力资源的扩张，使情况变得更糟。

截至23财年末，出口和进口分别占国内生产总值（GDP）的8.1%和16.2%。

因此，贸易赤字或外部不平衡一直是经济的长期特征，迫使该国每年向国外借款以弥补不断扩大的进出口差距，从而维持外债。偿还债务的义务使政府回到国际货币基金组织。

灵活的或以市场为基础的汇率是国际货币基金组织条件的组成部分，它总是会导致卢比因贸易逆差而贬值。

进出口差额越大，卢比贬值就越大。这不仅在一个依赖进口的经济体中加剧了通胀压力，也增加了经济的不确定性。

这种情况为资本外逃和资金从生产性企业转向投机性企业创造了肥沃的土壤，从而进一步加剧了供应方面的限制，增加了进口需求。

为了抑制物价的普遍上涨，央行提高了利率，这阻碍了企业借贷和投资，使供给侧的情况更加恶化。

政府的另一个选择是通过禁止进口和提高进口税等行政措施来减少进口。然而，在像巴基斯坦这样依赖进口的经济体，这些措施是不可持续的，最终会减缓经济增长的步伐。

因此，在2021-22财年（22财年）增长6.2%后，23财年经济收缩0.2%，在进口压缩政策的支持下，24财年仅增长2.4%。

由于这些限制，巴基斯坦的经济仍然处于两难境地。如果中国经济增长乏力，就像过去两年那样，它将无法为其7000多万且不断增长的劳动力创造足够的就业机会。

如果经济以5%或以上的适度健康速度增长，就像22财年那样，这种增长速度将加剧以进口激增为主要形式的外部不平衡，并过高推高价格，使经济增长难以持续，需要采取压缩增长措施。

就像在社会安全网下收到支票会让受益人感觉良好一样，从IMF获得资金（随后会从其他多边机构和国家获得贷款）及其对汇率和外汇储备的直接影响，会让政府及其支持者感到兴奋。但这种兴奋很快就会消失。

这是因为信贷只解决了症状——国内货币贬值和外汇储备枯竭——而没有解决这些症状背后的疾病——企业部门靠补贴和逃税而繁荣，其核心竞争力是生产无法在国外市场销售的劣质产品，由于工资低和缺乏人力资本开发而导致劳动生产率低下，投资从房地产业转向房地产业，高出生率，低效的公务员制度，最重要的是缺乏企业家精神或愿意承担异常风险，冒险进入新领域或新的经营方式。

1947年，纺织业是国民经济的支柱产业。77年来，世界发生了变化，但我们仍然是一个由纺织业驱动的经济体，由根基深厚但厌恶风险的家族企业管理，这些企业受到短视的政治利益的推动。

如果结构性经济约束仍未得到解决，很可能在三年后，IMF将推出另一项计划。

本文作者是驻伊斯兰堡专栏作家

在国际货币基金组织（货币基金组织）批准了70亿美元的延长基金安排（EFF）之后，巴基斯坦收到了第一笔10亿美元的贷款。此后不久，卢比的汇率出现了上升，因为IMF的贷款也将使多边和双边借贷变得更加容易。

根据国际货币基金组织的说法，新的三年信贷计划将需要“健全的政策和改革”，以支持巴基斯坦政府“加强宏观经济稳定，解决深层次的结构性挑战，并为更强劲、更具包容性和弹性的增长创造条件”。与此同时，IMF警告称，巴基斯坦的脆弱性和结构性挑战依然严峻。

国际货币基金组织为巴基斯坦提供了为期9个月的备用安排（SBA），该安排于上个财政年度到期。由此产生的两个合乎逻辑的问题是：为什么巴基斯坦不得不连续寻求IMF的信贷安排？有没有办法摆脱IMF的贷款？

国际货币基金组织（IMF）计划的根本缺陷，无论给它们起什么名字，都是治标不治本。这就是为什么尽管巴基斯坦自上世纪60年代以来一直是该基金的常客，但它仍然依赖该基金来拯救其经济。

信贷计划就像一个社会安全网。每一次都提供了短期的喘息机会，并在一段时间内创造了事情开始好转的印象。

然而，从长远来看，信贷和收入支助方案都必须创造条件，使受益人不必认购这些方案。这是最终的试金石，应该以此来判断每一个的效力。然而，每个人都会产生一种自满感，这有助于使接受者的依赖永久化。

巴基斯坦在1988年和1993年连续与国际货币基金组织签署了方案。这些被称为结构调整方案的贷款安排使巴基斯坦彻底开放其经济，而经济管理人员和国内工业都没有为此做好准备。

从1988-89年的225%，到1992-93年，最高适用进口关税削减到100%。1992-93年的平均适用关税为91%，1995-96年降至51%。

关税削减迫使国内工业面对日益激烈的外国竞争，而没有发展其应对竞争的能力，从而使经济走上了尚未恢复的过早去工业化的轨道。

过早去工业化指的是一国经济发展过程中的一种失常，即制造业在总产出中的份额开始下降，而工业尚未达到全面发展。服务业的增长不成比例，但由于没有工业发展的支撑，它缺乏竞争力和复杂性。

以巴基斯坦为例，制造业占gdp的比例在20世纪90年代平均为15%，在接下来的20年里分别下降到12%和13%。目前，制造业仅占经济总量的11%。

在一个面临去工业化的国家，出口增长往往远远落后于进口增长，因为对制成品的需求超过了供应。在我们的情况下，高出生率远远超过了非劳动力资源的扩张，使情况变得更糟。

截至23财年末，出口和进口分别占国内生产总值（GDP）的8.1%和16.2%。

因此，贸易赤字或外部不平衡一直是经济的长期特征，迫使该国每年向国外借款以弥补不断扩大的进出口差距，从而维持外债。偿还债务的义务使政府回到国际货币基金组织。

灵活的或以市场为基础的汇率是国际货币基金组织条件的组成部分，它总是会导致卢比因贸易逆差而贬值。

进出口差额越大，卢比贬值就越大。这不仅在一个依赖进口的经济体中加剧了通胀压力，也增加了经济的不确定性。

这种情况为资本外逃和资金从生产性企业转向投机性企业创造了肥沃的土壤，从而进一步加剧了供应方面的限制，增加了进口需求。

为了抑制物价的普遍上涨，央行提高了利率，这阻碍了企业借贷和投资，使供给侧的情况更加恶化。

政府的另一个选择是通过禁止进口和提高进口税等行政措施来减少进口。然而，在像巴基斯坦这样依赖进口的经济体，这些措施是不可持续的，最终会减缓经济增长的步伐。

因此，在2021-22财年（22财年）增长6.2%后，23财年经济收缩0.2%，在进口压缩政策的支持下，24财年仅增长2.4%。

由于这些限制，巴基斯坦的经济仍然处于两难境地。如果中国经济增长乏力，就像过去两年那样，它将无法为其7000多万且不断增长的劳动力创造足够的就业机会。

如果经济以5%或以上的适度健康速度增长，就像22财年那样，这种增长速度将加剧以进口激增为主要形式的外部不平衡，并过高推高价格，使经济增长难以持续，需要采取压缩增长措施。

就像在社会安全网下收到支票会让受益人感觉良好一样，从IMF获得资金（随后会从其他多边机构和国家获得贷款）及其对汇率和外汇储备的直接影响，会让政府及其支持者感到兴奋。但这种兴奋很快就会消失。

这是因为信贷只解决了症状——国内货币贬值和外汇储备枯竭——而没有解决这些症状背后的疾病——企业部门靠补贴和逃税而繁荣，其核心竞争力是生产无法在国外市场销售的劣质产品，由于工资低和缺乏人力资本开发而导致劳动生产率低下，投资从房地产业转向房地产业，高出生率，低效的公务员制度，最重要的是缺乏企业家精神或愿意承担异常风险，冒险进入新领域或新的经营方式。

1947年，纺织业是国民经济的支柱产业。77年来，世界发生了变化，但我们仍然是一个由纺织业驱动的经济体，由根基深厚但厌恶风险的家族企业管理，这些企业受到短视的政治利益的推动。

如果结构性经济约束仍未得到解决，很可能在三年后，IMF将推出另一项计划。

本文作者是驻伊斯兰堡专栏作家